1. 책의 핵심 개요
조엘 그린블라트는 이 책에서 단순하면서도 효과적인 주식 투자 전략인 **"마법 공식 (Magic Formula)"**을 소개한다.
이 공식은 기업의 수익성(ROC)과 주식의 저평가 여부(Earnings Yield)를 기준으로 종목을 선정하는 방법이다.
기본 전제
- 시장은 단기적으로 비효율적이지만, 장기적으로는 효율적이다.
- 투자자들이 감정에 휘둘려 주식을 잘못 평가하기 때문에 저평가된 기업을 찾을 기회가 있다.
- 단순한 원칙을 지키는 것이 장기적으로 좋은 수익을 거두는 방법이다.
2. 마법 공식 (Magic Formula)
이 공식은 좋은 기업을 싸게 사는 방법을 단순화한 것이다.
공식의 두 가지 핵심 요소
자본수익률 (Return on Invested Capital, ROC)
- 기업이 자본을 얼마나 효율적으로 사용하여 이익을 내는지 측정
- ROC = EBIT / (순운전자본+순고정자산)
- 순운전자본(Net Working Capital), 순고정자산(Net Fixed Assets)
- ROE나 ROA를 쓰지않고, ROC(자본수익률)를 사용하는 이유: EBIT를 순이익 대신 이용한것은 기업마다 부채 수준 밎 세율이 다르기 때문이다. 세율과 부채 수준의 왜곡없이 기업들의 영업순익을 파악하고 비교할 수 있다.
- 숫자가 클수록 좋은 기업임을 의미
이익수익률 (Earnings Yield, EY)
- 주식이 얼마나 저평가되었는지를 측정
- EY = EBIT / Enterprise Value (EV,기업가치)
- 이익수익률은 세전영업이익 대 기업가치(주식 시가총액 + 순이자부담부채)의 비율로 계산해 측정
- 숫자가 클수록 싼 주식을 의미
종목 선정 방법
- 모든 주식을 ROC 순위와 EY 순위로 각각 정렬
- 두 순위의 합이 가장 낮은(즉, 가장 높은 ROC와 EY를 가진) 주식들을 선택
- 최소 20~30개 종목을 포트폴리오에 포함하고, 매년 리밸런싱
이 방법을 따르면 장기적으로 시장 평균을 초과하는 수익을 낼 가능성이 높다는 것이 책의 주장이다.
3. 마법 공식의 실전 적용 방법
기본 원칙
- 마법 공식은 최소 1년 이상, 이상적으로는 3~5년 이상 실행해야 한다.
- 매년 포트폴리오를 리밸런싱(재조정)하여 가장 좋은 종목들로 교체한다.
- 감정적인 판단을 배제하고, 공식에 따라 기계적으로 투자한다.
성과 (백테스트 결과)
- 그린블라트가 1988~2004년 백테스트한 결과, S&P 500 지수 대비 연평균 2배 이상 높은 수익률을 기록했다.
- 그러나 공식이 항상 이기는 것은 아니며, 일부 연도에는 시장보다 낮은 수익을 거둘 수도 있음을 강조한다.
4. 마법 공식의 장점과 한계
장점
단순하고 명확한 기준으로 종목을 선정할 수 있음
감정을 배제한 기계적 투자 방식으로 장기적인 수익 가능
주식 시장에서 자주 발생하는 비효율적인 가격 형성을 이용
한계
단기적으로는 시장보다 낮은 수익을 기록할 수 있음
작은 회사(소형주)에 유리하게 작용할 가능성이 높음
회사의 질적 요소(경영진, 시장 동향 등)를 반영하지 않음
5. 일반 투자자에게 주는 조언
- 복잡한 투자 기법을 따르기보다 단순한 원칙을 지키는 것이 더 효과적
- 장기적인 관점으로 투자해야 한다. (최소 3~5년)
- 시장 변동성에 흔들리지 않고 마법 공식을 신뢰해야 한다.
- 공식이 항상 100% 통하는 것은 아니지만, 확률적으로 시장을 이길 가능성이 높다.
6. 결론
조엘 그린블라트의 《주식시장을 이기는 작은 책》은 단순한 공식으로 시장을 초과하는 수익을 얻는 방법을 설명하는 실용적인 투자서다.
- 좋은 기업(높은 ROC)을 싸게 사는 것(높은 Earnings Yield)이 핵심 원칙
- 이 공식을 신뢰하고 장기적으로 기계적으로 투자하는 것이 성공 확률을 높이는 방법
