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EV/EBITDA 는 무엇인가?

by The JJJ 2025. 2. 25.

EV/EBITDA란?

EV/EBITDA(EV to EBITDA, 기업 가치 대비 영업이익 배수)는 기업의 가치(Enterprise Value, EV) 를 EBITDA(이자·세금·감가상각비 차감 전 이익) 로 나눈 값으로, 기업이 창출하는 이익 대비 얼마나 저평가 또는 고평가되었는지를 분석하는 상대 가치 평가 지표입니다.
EV/EBITDA는 기업의 부채 수준까지 고려하는 장점이 있어 PER(주가수익비율)보다 더 정확한 가치 평가를 할 수 있습니다.

1. EV/EBITDA 공식

EV / EBITDA

  • EV (Enterprise Value, 기업 가치)
    EV=시가총액+순부채(총부채−현금)
    • 시가총액: 주가 × 총 발행주식 수
    • 순부채: (총부채 - 현금 및 현금성 자산)
  • EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization)
    EBITDA = 영업이익 + 감가상각비 
    • 영업이익(Operating Income): 기업의 본업에서 벌어들인 이익
    • 감가상각비(Depreciation & Amortization): 회계적으로 비용 처리되지만 실제 현금 유출이 없는 비용

2. EV/EBITDA의 의미와 활용

  • EV/EBITDA가 낮을수록 저평가된 기업
    • 같은 산업 내에서 EV/EBITDA가 평균보다 낮다면 저평가 가능성
  • EV/EBITDA가 높을수록 고평가된 기업
    • 시장에서 성장 기대감이 크거나, 수익성이 낮은 경우

EV/EBITDA는 왜 유용한가?

  • 기업의 부채 수준까지 고려하여 가치 평가 가능
  • 감가상각비 영향을 제거하여 현금창출 능력을 직접적으로 평가
  • 산업 간 비교보다 동일 업종 내 기업 비교에 적합

3. EV/EBITDA vs PER/PBR 비교

지표 공식 의미 장점 단점

EV/EBITDAEV ÷ EBITDA부채 포함한 기업 가치 대비 수익성부채까지 고려, 감가상각 제거산업별로 평균 차이 존재
PER주가 ÷ EPS주가 대비 이익 수준계산이 간편부채 수준 반영 X
PBR주가 ÷ BPS주가 대비 순자산 가치안정적 가치 평가 가능성장 기업에는 부적합

EV/EBITDA는 부채를 포함한 기업 가치를 반영하기 때문에, PER보다 더 정확한 기업 가치 평가가 가능합니다.

4. EV/EBITDA 적용 예시

예제 기업 정보

  • 시가총액: 1조 원
  • 총부채: 5천억 원
  • 현금 및 현금성 자산: 2천억 원
  • 영업이익: 3천억 원
  • 감가상각비: 1천억 원

Step 1: EV(기업 가치) 계산

EV=시가총액+(총부채−현금)
EV=1조+(5천억−2천억)=1.3조원

Step 2: EBITDA 계산

EBITDA=영업이익+감가상각비 
EBITDA=3천억+1천억=4천억원

Step 3: EV/EBITDA 계산

EV/EBITDA = 1.3조 / 4천억 = 3.25배
해석:

  • 만약 업계 평균 EV/EBITDA가 5배라면, 해당 기업은 상대적으로 저평가되어 있음.
  • 반대로 업계 평균이 2.5배라면, 다소 고평가된 상태일 수 있음.

5. EV/EBITDA의 한계점

업종 간 비교 어려움

  • 산업별로 자본 구조가 다르므로, 동일 업종 내에서 비교해야 의미 있음
    미래 성장 반영 어려움
  • 현재 EBITDA 기준으로 평가하므로, 빠르게 성장하는 기업(예: 테슬라)에는 부적합
    일부 기업에는 적용이 어려움
  • 금융업, 부동산업처럼 부채 구조가 중요한 기업에는 적절하지 않음

EV/EBITDA는 제조업, IT, 소비재 업종에서 가장 유용

6. EV/EBITDA를 활용한 가치 투자 전략

(1) 동종 업계 평균과 비교

  • 동일한 산업 내에서 평균 EV/EBITDA보다 낮다면 저평가 가능성
  • 업계 평균보다 높다면 고평가 가능성

(2) EV/EBITDA 하락 구간에서 매수 기회 찾기

  • 특정 기업의 EV/EBITDA가 과거 평균보다 낮아졌다면 저평가 가능성

(3) 부채가 많은 기업의 정확한 가치 평가

  • EV/EBITDA는 기업 부채를 포함하므로, PER보다 더 정확한 기업 가치 측정 가능

 

7. 결론: EV/EBITDA 활용 요령

PER보다 정교한 가치 평가 가능
부채까지 고려한 평가 방식으로 M&A 및 가치주 분석에 적합
성장주, 고부채 기업에는 조심해서 적용 필요
업계 평균과 비교하여 저평가 기업을 찾는 데 유용
 
EV/EBITDA는 기업의 부채까지 고려한 가치 평가 지표로, PER보다 더 정확한 기업 분석을 가능하게 합니다. 하지만 산업별 특성을 반영해야 하며, 성장주나 금융업종에는 적절하지 않을 수도 있으므로 다른 지표(PER, PBR)와 함께 활용하는 것이 좋습니다.

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